财经梦专栏第32期本文编译自ACCA官网发布文章《 Lifting the carbon cloud 》美孚石油公司在2016年公布了其能源储备，但是一部分投资者显然不买账。究其原因，美孚将加拿大Kearl地区的油砂算作了储备的一部分，但是随后被美国证监会驳回，要求将油砂部分从报表中剔除。公司在2017年3月发布的报表披露中，按照证监会的要求，将33亿桶的原油储备量进行了削减。CDP（监管全球碳排放的非盈利组织）高级分析师Soliman谈到，在考虑与环境相关的风险后，能源型企业的财报将会产生很大的变化，随即也会影响到油气股东的判断。如果企业将风险考虑在内，现有的资产储备将会被降级为资源，那么财务前景将变得暗淡许多。其实不仅是美孚，包括它的竞争对手，依据TCFD（环境相关的财务披露）准备的财报都会受到很大的冲击。这些能源公司的财报由英格兰银行的主管Carney向G20集团国家分别进行了展示。根据TCFD的说法，将资产，负债以及并购业务按照环境风险进行评估，可以更好的反映风险定价。这种考量可以帮助企业快速的向低碳经济转变，目前这是完全自愿的行为。在美孚的案例中，油砂被认为是一个潜在受限的资产。TCFD将环境风险分为2大类：过渡性风险和物理性风险。过渡性风险包括政治，法律，科技，市场。政治因素比如政府可以通过影响定价机制从而促进低碳转型；科技因素比如电池的发展会影响到汽车行业的竞争格局；市场因素比如供求双方对于环境的认知发生了转变。物理性风险的产生与周围的天气变化息息相关。天气的极端变化可能会使资产减值；扰乱供应；影响生产及员工安全等等，这些都会对企业财报产生负面的影响。Soliman说到，目前绝大部分的产业还没有采用依据风险的报告方式。油气行业显然也不愿意将自己的资产进行减值处理。但是我们也欣喜的发现，在过去的十年中，部分企业在责任报告中对于温室效应对需求的影响已经进行了说明。TCFD将这种披露要求更进一步，需要企业在提交财报时进行解释。TCFD特别顾问Russel说道，运用TCFD可以使财务信息进行更深层次的报告，但是不会改变资产负债表和损益表的结构。对于烃类企业而言，储备和资源这两个数字是最容易被改变的。根据我们的调查，2016年在披露方面做的最好的是挪威的Statoil，加拿大的Suncor和美国的Exxon排名垫底。尽管绝大部分企业运用传统的方法来进行财务申报，但是我们发现它们在进行烃类估值时过于乐观，缺乏对于风险的必要考量。11家公司中的8家运用了内部的定价，介于22-57美元/吨，另外3家(Chevron, Occidental and Petrobras)则按照传统定价。TCFD的引入带来了变革，不同的油气公司的应对千差万别。对于意大利能源公司Eni来说，策略就是逐步增加天然气的比重。在2015年的年报中，它们写到：气候变化和去碳化使得目前能源公司面对强烈挑战。在这种大背景下，我们谋求全新的战略定位，将天然气作为我们的首要选择。