本文编译自ACCA官网发布文章《Far east to wild west: demand and supply inthe new gas landscape》天然气供应持续转型即使是在2014年后半段天然气价格暴跌之前，天然气也被能源业内人士广泛讨论。页岩油和油砂对于汽油厂商产生了巨大影响；同样，页岩气和甲烷也会对燃气厂商产生震动。美国一直是燃气的进口国，但是自从2016年它们第一次出口液化天然气之时，整个燃气市场的规则似乎被改写了。除此之外，越来越多的证据表明全球的燃气供给不会降低。俄罗斯，莫桑比克，安哥拉，印度尼西亚，甚至澳洲西海岸都计划建立天然气液化厂。很多国家已经将液化天然气定义为最环保的化石能源，是它们心中可再生能源最好的转型方案。1天然气供给的影响液化天然气的价格和燃油价格一样呈现剧烈的下跌趋势。比如日本是一个自身无法生产燃油，完全依靠天然气进口的国家。液化天然气的进口价格从2015年1月每百万英国热单位（mBtu）13.9美元降低到2017年2月8.5美元。燃气的供应持续增加，会对其价格产生很大的影响。在2016年，2000万吨的液化天然气项目等待被最终敲定，全球液化天然气的供给已经达到了2.3亿吨。我们预测到2020年，供给将会提高到3.7亿吨。根据WoodMackenzie估算，开发中的液化天然气项目占据了46%的天然气供给。亚太能源咨询公司的主席Al Troner提到，油价的降低也会对天然气价格产生影响。然而即使是最为保守的油气企业也在大力的投入到天然气行业，这导致天然气供应仍然处于增长的态势。价格压力根据我们的调查发现，由于天然气目前的供求关系趋近平衡，所以燃油价格的不确定性并没有影响到天然气的价格。但是三分之二的受访者，对于天然气未来的价格前景表示悲观，认为下跌是必然的。就任于哥伦比亚大学，全球能源政策中心的Tim Boersma讲到，随着时间的推移，天然气合同的签署会变为每一个合同单独处理。在触发金融危机的2008/09年，西欧的油价指数走低，给天然气定价带来很大负面影响，但是天然气供应商采取了不同的方法应对。有一些企业喜好新型定价模型，另外一些则不然。挪威Statoil公司采用了中心指数定价法，俄罗斯Gazprom和阿尔及利亚Sonatrach公司给与了客户相应的折扣。随着这个市场的供应越来越大，市场流动性会明显增强，供应商需要去适应这种压力。美国崛起供给的加剧也有美国的参与，分析者对美国成为未来液化天然气出口国充满乐观。事实上，2016年2月总部位于休斯顿的Cheniere公司已经第一次将天然气运送到了印度。最近一次采访中，来自全球各地的油气专家中，超过8成都认为美国会对天然气市场产生重大冲击。法国液化天然气公司GTT首席执行官Philippe说到，美国的加入将会对这个市场的价格产生很大的影响。尽管亚洲的需求持续在高位，但是由于美国天然气生产基础设施完备，未来亚洲市场的价格会持续下降，买方会有更大的谈判权。不仅如此，美国也会逐步进入欧洲市场，并最终与阿尔及利亚，卡塔尔甚至俄罗斯的卖方展开直接较量。然而，相较以前燃气价格高企，现在的燃气市场形式对美国并不是非常有利。美国的燃气生产增长率已经放缓，而且在今年的前几个月已经产生了负增长。加强向墨西哥出口管道的建设，增加国内的燃气需求，对于美国的产能具有推动作用。但是在地理版图东北角高产的Marcellus/Utica产区，管道容量已经达到饱和，这说明产能一直受到管道及运输方面的制约。燃气销售方如今，燃气价格对于买方来说非常具有吸引力，那么对于卖方而言又是怎样呢？Troner认为，与燃油相比，燃气是一个更加长期的投入，难以一夜暴富。它需要长时间的积累，具有更复杂的合同条款和制约因素。对于燃油而言，省略一到两个步骤有时可以行得通，但是对于燃气而言是非常困难的。所以当投资者寻求短期利益时，燃气并不是一个好的选择，但是企业仍然十分珍视燃气的长期前景。大约有40%的企业提到，虽然燃气比燃油单价低，燃气还是它们的第一选择。39%的公司说到，投资燃气的原因是燃油的价格走低导致的。在我们看来，油气两种能源，存储于同样的地理结构，开采难度相当。所以燃气能够吸引公司的原因，恐怕只剩下对冲低油价了。2财务专家的角色转变价格持续增长的价格压力对于液态天然气公司及其财务人员来说都是艰难的时期，财务人员在签订新的合同时地位也更加重要。这种压力的增长也反映在了我们的调查结果当中，接近半数（47%）的受访者认为，随着汽油价格的走低，签订合同变得更加困难。2015年12月，印度燃气进口商Petronet与卡塔尔出口商RasGas新签订的合同中，价格从初期的每百万英国热单位（mBtu）12-13美元降低到6-7美元。除此之外，Petronet仅仅购入了意向合同中750万吨的68%，并且免于罚金。当这个交易完成时，印度石油部长Pradhan说到，目前我们和卡塔尔的关系已经由简单的买卖双方变成了长期的合作伙伴。在现今的大背景下，长期燃气合同的签署需要更加谨慎。安永员工Karev说到，由于价格的走低导致寻找合适的项目变得愈发困难。我们已经发现了很多并购，撤资的案例，这些也都是经过深思熟虑过的。成本对于企业而言，如果想吸引资金，就需要成功的商业计划。然而，面对低迷的油价市场，投资者在进行重大决策时也变得十分谨慎。他们会考量在低价时期燃气项目的可行性。像浮式液化天然气（FLNG）这种在亚洲市场高需求，高定价的项目，可能一去不复返了。在当今的形式下，保证已开工项目的顺利进展是至关重要的。去年3月，意大利的ENI公司声明，由于在莫桑比克的浮式液化天然气项目转型，因而成本有了巨大的削减。当价格下降时，大额资金项目变得不再吸引，因为资本都是追逐快速收益的。保证现金流的稳定比找到合适的增长点更为重要。Karev还提到，公司都是逐利的，但是它们更倾向于短期见效快的投资。到2020年，液化天然气的市场将和现在截然不同。无论是燃气生产商还是相关财务人员，都必须逐步适应。尽管价格在未来不一定下跌，但是行业专家普遍认为以后的合同签订会更加偏向买方市场。3液化天然气的前景亚洲市场目前占有70%的份额，理应是各个生产商关注的焦点。但是现在越来越多的项目盈利前景堪忧，那么液态天然气未来的出路是什么呢？Boersma讲到，尽管现在大部分的项目看起来并不吸引人，但是我们必须认识到，大部分的资金已经在对于卖方有利的时期投入完毕了。所以现在价格的下滑对于卖方是可以承受的，它们只是希望可以对合同展开新一轮的谈判。按照以往经验，尽管液化天然气大多交易于远期市场，但是随着供给的增加，即期市场的交易也会更加频繁。由于美国天然气价格的走低，交易员对于即期市场的套利机会表示乐观。ACCA的调查似乎也印证了我们的判断，46%的人表示即期市场需要更多的依靠买家，52%的人表示他们对天然气长期合同的下跌表示关切。Karev还说到，过去液态天然气价格保持平稳的重要原因是它的标价是依据原油价格而来。但是随着美国天然气的大量出口，套利的机会明显增多，即期市场变得非常强劲。综上所述，我们确实已经处在了一个买方的市场。但是我们相信，液化天然气的需求仍然有增长的机会。进口天然气的国家在过去十年从15个翻了一番，较低的燃气价格也会促进更多的能源需求。（完）老师简介孔令裔特许公认会计师ACCA美国密苏里大学堪萨斯城分校（UMKC）会计学硕士拥有较强的语言能力及财务背景